东兴证券
6月17日晚间，京东方科技集团股份有限公司（下称“京东方”，000725.SZ）发布公告，宣布拟参与收购咸阳彩虹光电科技有限公司（下称“彩虹光电”）30%股权，挂牌底价为48.49亿元，资金来源为自筹资金。
本次交易前，彩虹显示器件股份有限公司（下称“彩虹股份（600707）”，600707.SH）为标的公司控股股东，持有其99.79%的股权，交易完成后，彩虹股份仍持有标的公司69.79%的股权，仍为其控股股东。
此次交易若成功实施，将成为中国显示面板产业整合进程中的重要事件，短期或将加速LCD（Liquid Crystal Display、液晶显示器）行业产能整合与价格秩序重建。
业务调整
就标的公司来看东兴证券，彩虹光电成立于2015年，主要从事TFT-LCD面板及模组等业务，是彩虹股份LCD8.6代线的运营主体。
简单来说，G8.6代线是显示面板制造领域的高世代生产线，其核心特征是以2250×2600mm（或2620×2290mm）的玻璃基板尺寸为基础，主要用于生产大尺寸显示面板，如电视、显示器、车载屏等。
截至2024年12月31日，彩虹光电资产总额251.93亿元，净资产158.68亿元，2024年公司实现营业收入102.91亿元，净利润13.39亿元，为彩虹股份旗下核心盈利资产。
公告显示，评估基准日2024年9月30日，彩虹光电全部权益评估值为168.12亿元，增值率3.46%，因彩虹光电于评估基准日后向全体股东派发现金股息6.5亿元，因此本次交易挂牌底价为48.49亿元。
此次出售股份，或将成为反哺彩虹股份玻璃基板业务的重要资金来源。
具体来看，按行业分类，彩虹股份目前主营业务包括两部分，分别为液晶面板和基板玻璃。2024年，上述两大业务贡献收入分别为102.1亿元、14.91亿元，占比分别为87.49%、12.78%。
虽然基板玻璃占比较低，但业务增速较快，2024年增速超20%。公司近年战略重心向基板玻璃倾斜东兴证券，抢占国产替代红利。
就液晶面板来看，彩虹股份只有一条G8.6代液晶面板生产线，主要生产32-100英寸TV面板。但产品集中在竞争激烈的小尺寸领域，受价格波动影响大，2022年行业低谷时曾亏损26.68亿元，且产品集中于TV领域，缺乏车载、电竞等高附加值场景拓展能力。
而公司基板玻璃业务目前已建成13条产线（含4条G8.5+），年产能5100万㎡，国内市占率超30%，为京东方、TCL华星核心供应商。且由于对应国产替代刚性需求，价格相对稳定。
但要打破玻璃基板供应的高壁垒格局，仍需投入大量资金及研发力量，48.49亿元转让款将大幅增强彩虹股份在基板玻璃领域的投资能力。
“双向奔赴”
京东方作为全球面板龙头，2024年TV面板出货量占比超30%，五大主流应用领域（手机、平板、笔记本、显示器、电视）出货量均居全球第一。
若京东方成功收购彩虹LCD8.6代线30%股权，将进一步扩大其产能规模。
根据2024年数据，京东方已拥有5条8.5代线和2条10.5代线，而彩虹的8.6代线补足了其在100寸大尺寸面板生产上的短板。
且彩虹光电的8.6代线专注于VA（垂直排列）液晶技术，该技术在对比度和可视角度上优于京东方主流的IPS（In-Plane Switching、平面转换）技术。京东方通过收购可快速补强中大尺寸TV面板的VA技术能力，尤其在50-75英寸主流尺寸领域提升竞争力。
另外，从整体市场份额来看，此次若成功收购，电视面板供应将向头部三家厂商进一步集中。
根据行业数据，2025年二季度开始，Top3面板厂商市场份额（数量维度）由60%提升至65%以上。未来如把彩虹光电的产品纳入京东方系，则头部三家面板厂商的份额将进一步扩大至70%以上。
行业产能集中度提升后，头部企业更易通过调节产能利用率，从而维持价格稳定东兴证券，弱化行业周期性波动。
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